2014年全球资本市场表现相对抢眼的无疑是美国资产，而最令投资者错愕的就是国际原油市场，价格几乎腰斩。相对其他投资产品，2014年黄金市场表现平平，在经历了地缘政治的推动和美国经济的强势打压后，金价虽然整体上保持弱势，但全年跌幅仅1.76%。

　　从最直观的逻辑上来讲，在美元指数一路飙升、原油价格一落千丈、美股屡创新高引发风险情绪等因素影响下，黄金价格没有出现 下跌，说明投资者对未来国际金价继续走弱已经持怀疑态度。因此，不可过度悲观地看待国际金价。2015年国际金价在底部构建完成后出现上涨行情的概率较 大，买入黄金的最佳时机或就在2015年。理由如下：

　　第一美国市场已被高估。从诺贝尔经济学奖获得者罗伯特·希勒教授周期性调整市盈率理论的角度来看，目前标普500指数的市 盈率是27.2，比历史平均值16.6高了64%。历史上这样的情况出现过3次，即大萧条前、互联网泡沫破灭前、2008年金融危机前。彭博资金流动指数 显示，美股市场中，专业投资者目前已是净出逃的状态。这体现了专业投资者对于目前市场的严重担忧，散户正在完成从机构投资者手中的筹码转移，美股的投资风 险进一步加剧。

　　第二美国信用风险上升。TED息差是衡量美国信用风险的重要指标，它指的是美国银行间拆借利率和向美联储贴现利率之间的差 值。彭博的数据显示，2014年12月该指标的表现已经比2013年底时高了9%，这体现了美国银行经营风险的攀升。同时，市场调研机构Markit的数 据显示，美国企业的担保成本已经从55上升至66，增幅约为20%。这体现了美国经济繁荣之下的隐忧，一旦货币政策运用不当，或者遭遇其他系统性风险，那 么美国企业将出现大规模的经营风险，届时黄金将受到资金青睐。

　　第三恐慌指数上行。在过去5年中，投资者们因为美联储不断向市场注入流动性而盲目看多大宗商品，并且逐渐丧失了对于风险的 警觉性，而芝加哥期权交易所（CBOE）波动性指数（VIX）在2014年的表现已经很好地证明了这一点。从历史规律来看，收割空头的时候就要到了。 综合上述，2015年国际金价上涨动能有所增加，在美联储加息政策落地后，买入黄金的最佳时机或出现。

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